大白马紫金矿业崩了，如何正确投资强周期性资产？

文/金立成

（注：本文2000字左右，阅读大概需要4分钟，这是“立成说投资”第458篇原创文章）

最近市场低迷，很多上市公司的股价又跌得稀里哗啦的，不少普通投资者又开始叫苦连天了。现在那些频繁叫苦的投资者，与那些在市场亢奋的时候喜欢嘚瑟和自诩为“股神”的人往往是同一批人。

作为一名成熟的投资者，一定要具备理性、客观、平和的投资心态。大跌的时候不要盲目悲观，大涨的时候更不要盲目乐观。笔者研习传统国学多年，国学的智慧告诉我们要走“中道”才是吉的，才能趋吉避凶。

何为“中道”呢？就是

在人生处于低谷的时候，不要妄自菲薄，要积极上进，更要甩开膀子努力奋斗，相信未来；在人生处于高峰的时候，不要飞扬跋扈，要居安思危、未雨绸缪，更要保持谦虚的心态

。可惜的是，现实生活中，大多数人都做反了，自然就不吉了。

目前有不少粉丝在私信笔者，询问当前市场的应对策略。实际上，笔者曾多次对公开市场信息进行了深度解读，也提及了应对方法，只是有些读者不太重视罢了。

笔者在几个月前发表的文章

《以史为鉴，美联储空前大“缩表”，会给投资者什么启示》

中明确对大宗商品、原油、人民币汇率以及加密货币资产的走势进行了预测，从当前的市场走势来看，基本上都是对的，得到了市场的正确反馈。“事后诸葛亮”往往没啥用，只能带来无尽的悔恨。

今天的市场仍然表现低迷，虽然指数跌幅不大，但是个股涨跌的分化很严重。以贵金属为代表的大白马上市公司紫金矿业，其A股和H股都纷纷出现了暴跌走势，打得不少投资者措手不及，受伤很严重。

据了解，著名私募公司高毅资产的明星基金经理邓晓峰重仓了紫金矿业，估计有不少小白投资者就是为了抄写投资明星的作业而来的吧。笔者曾经反复强调后，

不要盲目抄写任何投资大佬的作业，抄作业容易，但抄投资逻辑、投资仓位和投资心态都是很难的。

黄金股不应该是避险资产吗？怎么会纷纷暴跌呢。除了紫金矿业外，赤峰黄金、中金黄金和西部黄金等股票都呈现了不同程度的大跌走势。

黄金股是强周期性资产，属于有色金属板块，除此之外，还有煤炭、航运、钢铁、工程机械、水泥、化工等行业也是强周期行业。

普通投资者想要做好强周期行业的投资是非常难的，这是因为大多数投资者都不具备周期性资产所需要的系统性投资思维结构。

普通投资者非常容易犯的投资错误是，容易在周期性资产大规模盈利的时候去投资介入，这个时候周期性资产的股价往往处在高位，但是其市盈率PE却处在低位，从表面上看起来很有吸引力和诱惑力。

毕竟PE估值越低越值得投资嘛，这是很多投资者心中惯用的估值投资逻辑，不过这种逻辑是错误的。对于周期性资产而言，低PE的时候往往是套现卖出的时候，而非继续加仓投资的时候。

总体而言，

周期性资产应该在高PE、甚至PE为负数（上市公司的利润亏损）、PB比较低的时候逐步买进，这个时候的股价往往在低位，但是大多数投资者会因为公司利润非常低，财报很不好看而望而却步。

资本市场是对未来的资产价格进行定价的，会提前反映市场预期，而非针对过去的业绩进行定价。即使历史业绩再好、再辉煌，如果市场认为公司在未来几年没有什么业绩、或者出现业绩大面积下滑的预期，股价仍然会大幅度下跌，即使是在PE估值极低的情况下，也是如此。

这也是为什么不少只会看历史财务数据的投资者是无法做好投资的根本原因，

真正厉害的投资者都是那些站在未来看现在的投资者，提前布局。

如果市场上有一家动态市盈率PE仅为1.4倍的股票，你敢大笔买进投资吗？入世不深的投资者往往会误以为这是千载难逢的好机会，实际上，投资逻辑从来不唯市盈率马首是瞻，低市盈率也从来不是投资的充分条件。

市盈率不足2倍的上市公司是大名鼎鼎的“中远海控”，在历史上它还有一个名字叫“中国远洋”。去年这家企业盈利高达892亿元，今年上半年也赚了647亿元，而今公司的市值为1800亿元左右，看起来的确很便宜。但是市场却不买单，股价自2021年7月创下历史新高后就一路下跌，至今还未见底，中途已经埋了不少企图抄底的投资者。

很明显，市场定价的逻辑，不是根据当前的利润来的，市场下跌的根源在于投资者认为中远海控未来几年的盈利增速会大面积下滑。如果这一点看不明白，就不要投资周期股了。毕竟，物壮则老，这是自然规律。

之前中远海控的股价是从2020年3元左右的底部价格上涨上来的，2021年最高价突破了33元，一年就上涨了10倍有余。暴涨暴跌从来是周期股的常态表现，这一明显特征也曾出现在知名工程机械上市企业三一重工上，有兴趣的投资者可以细细去复盘研究下。

那么投资者如何才能把握强周期性资产的投资逻辑呢?

笔者认为，投资者一定要懂得研究如下三大周期才能把握好周期性资产布局的机会。它们分别是：

行业运行周期（产业周期）、企业经营周期和资本市场的牛熊周期

。若错误研判了其中任何一个周期的逻辑，很容易让投资功亏一篑。

万事万物都在变化，只有周期才是永恒不变的。把握周期的运行规律，才能体悟周期的运行之美。

注：以上分析仅为“立成说投资”的独家观点不作为专业投资建议，投资有风险，入市需谨慎！

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