后市展望

沿着政策确定性和业绩确定性进行。稳增长政策确定性和周期股的业绩确定性，可能是短期内外围地缘风险上升，国内疫情反复、三季报业绩披露窗口期内，难得的双重确定性。

稳增长政策确定性来自于国庆节期间，自上而下地产政策的出台，国内稳增长诉求的增强打开政策整体的想象空间。周期股目前的业绩确定性相对较高，海外能源商品高位震荡有助于市场上修企业业绩，国内稳增长的加码落地也有助于需求端预期的企稳。机构筹码再平衡、美联储态度软化、三季报业绩披露后，成长股可能重新接力。

以下行业或值得关注

：①持续高景气的高端制造板块，如新能源、半导体、军工、风电、光伏等，以及渗透率由低到高上升的智能汽车等；②疫后复苏相关的消费板块（医药、白酒、医美及部分必选消费）；③受益于稳增长加码信号刺激，有望迎来估值修复行情的周期、金融、建材、建筑等低估值板块。

上周市场回顾

国庆假期，美国公布的9月ISM制造业PMI数据录得50.9%，创2020年5月以来新低，低于预期52.9%；同时，9月ISM非制造业指数降至56.7%，高于市场普遍预期的56%。10月7日，美国还公布了9月非农数据。其中，美国9月非农新增就业26.3万人，低于前值的31.5万人，但好于预期的25.5万人。欧日及新兴市场方面，英国央行发布声明称，将“以任何必要的规模”临时购买英国长期国债直至10月14日，以恢复英国债券市场秩序。同期，瑞信“破产”风波持续发酵，股价从5美元附近一度跌至3.6美元，衡量违约风险的5年期CDS报价最高逼近380bp。为进一步托底油价，OPEC+宣布将自2022年11月起，将产量目标水平下调至200万桶/日。

前一周资金避险情绪浓厚，市场普遍调整，创业板指在医药板块带动下，表现较好，上证50表现其次。

出行相关利好传言以及国庆假期临近，推动节前消费板块表现突出，骨科类耗材集采落地，医药板块经历一年调整后，节前一周向下突破前期低点后，出现企稳回升迹象。行业视角，上周表现较好的是医药生物（4.5%）、美容护理（3.5%）、食品饮料（3.2%），表现较差的是国防军工（-8.1%）、有色金属（-7.3%）、石油石化（-5.8%）。

风险提示：投资有风险，决策需谨慎。本文所表达观点仅代表对宏观市场的当期判断，可能随市场环境变化而产生调整，不构成任何信息屏受众群体的任何相关投资建议与预测。

本文作者：王德伦、徐骥、张媛

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