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#新经济#

自高点大跌逾40%之后，恒生科技指数近期出现反弹，10月至今涨幅超过10%。

（数据来源：Wind，截至2021.10.25）

很长时间以来，港股凭借其标的的稀缺性及相对的估值性价比，吸引市场资金关注。但是近年来，接踵而至的风险事件也令港股投资者的神经敏感而脆弱，低估值是机会还是陷阱似乎还需画上一个问号。

当前时点，伴随着南向资金连续五周净买入，市场连续大跌后现企稳反弹之势，港股配置时点是否再度来临的问题又摆在了投资者面前。

港股龙头科技公司估值已跌至历史低位

刚刚凭借

景顺长城大中华混合基金（262001）

斩获五年持续回报权益类QDII明星基金的

周寒颖

，最新观点认为，随着行业监管落地及美股风险释放，10-11月份或将成为长期投资者布局港股的时间窗口。

（获奖信息：证券时报2021.09.27，第16届中国基金业明星基金奖）

景顺长城基金投研团队认为，考虑到当前市场估值水平已经较低，海外中资股市场正逐步成为一个具有吸引力的投资市场。中美关系边际性改善有望进一步提振市场情绪，中国货币政策逐步放松也可能利好优质港股成长标的。

近期市场抛售为长线投资者带来布局机会，特别是对于已经跌至历史估值区间低位的龙头科技标的投资机会来说尤为明显。

长期来看，相信中国产业及消费升级的趋势将延续，存在明显政策利好的板块，如电动汽车产业链、新能源、先进制造以及消费板块中的龙头企业，蕴含着丰富的策略机会。

以恒生科技指数为例，经历今年的持续抛售后，指数整体市盈率已经处于低位区间，低于指数推出以来80%以上时间。

不过，景顺长城投研团队也提醒，面对国内外各种政策的不确定性，普通投资者或许还需耐心等待。与此同时，对地产和金融板块中受影响的相关标的保持谨慎。

政策的方向和目标已逐渐清晰，南向资金连续五周净买入

资金也用脚投票反映出了市场的态度。7月以来南向资金转为净流出，但自9月底以来全面转为净买入。截至目前，南向资金已连续五周净买入港股，合计超过240亿港元。

此外，统计显示，下半年以来已有30只可投港股的沪港深/港股通基金启动发行，对比整个上半年，启动认购的港股基金有37只，港股基金发行节奏逐渐变快，这也反映了机构资金对港股的偏好。

（数据来源：Wind，截至10月20日）

周寒颖从事海内外证券基金行业已经15载，港股的大风大浪可以说也是“见得多了”。对于近期多重因素冲击下的港股，周寒颖认为，

市场总是每隔几年跌出机会，我们倾向于在低位把仓位给到我们长期跟踪的好企业

。

（周寒颖有15年证券、基金行业从业经验，5.3年投资经验。来源：景顺长城，截至2020.09.30）

“尽管政策的逐步出台会带来短期不确定性，但规范的市场将更好促进竞争，鼓励创新，新经济公司的价值也不应该因近期困境而遭彻底否定。”周寒颖认为。

具体来看，近期美国债务上限引发波动加剧，加上11月份Taper预期对港股市场产生估值冲击，恒大事件引发地产链下跌，上游原材料涨价压制制造业利润，企业盈利3季度有见顶压力，市场情绪悲观，港股不少优质成长股跌出了价值。周寒颖预计行业监管落地叠加美股风险10-11月份是长期投资者布局港股的时间窗口。

景顺长城投研团队认为，政策的方向和目标正在逐渐清晰，但是短期市场或将继续盘整，消化诸多不确定性。不过，

H 股市场或已经为长线投资者带来买入机会

，特别是对于已经跌至历史估值区间底部而且存在政策利好的龙头科技标的来说，投资机会尤为明显。

长期来看，我们相信中国产业及消费升级的趋势将延续，存在明显政策利好的板块，如

电动汽车产业链、新能源、先进制造以及消费板块中的龙头企业，蕴含着丰富的策略机会

。

港股新经济女神,掌舵QDII明星基金

虽然港股常于危机中孕育转机，但在这片机构投资者主导的市场，看似优质稀缺公司遍地，想要取得长期持续回报却并非易事。

从选股角度来说，并不是买便宜的公司就能赚钱，精选个股非常重要。

凭借过去五年的优秀表现，周寒颖管理的

景顺长城大中华混合基金

获评

2020年度五年持续回报权益类QDII明星基金

。周寒颖专注于大中华证券市场以及海外上市的企业，偏好新经济领域，被誉为

“港股新经济女神”

，投资者可以关注起来。

周寒颖是业内较早开始研究港股的公募基金经理之一，主要投资于

新经济领域，包括新业态、新模式、新产业、新技术

。在周寒颖看来，“洞悉业务本质、给出合理证券定价”是投资中最重要的事。用全球竞争优势的视角，去进行产业比较优势和企业竞争优势判断，站在全球投资人的角度选择独一无二的标的投资，超额收益会更高。

值得注意的是，由于港股投资者结构、市场化程度、流动性与A股有较大不同，周寒颖认为，

精选个股更符合港股的投资规律

。尤其是公司质地在海外投资者眼里非常重要，不同公司估值差异很大，也不会把行业所有参与者混同成一个板块投资。所以，周寒颖基本上不会用行业轮动来做贝塔的超额收益，个股选择将决定投资成败。

具体到选股，可以用

“两个投资，一个回避”

来概括周寒颖的选股偏好——

投资：

具备全球竞争优势，能长期给投资人带来回报的公司；

能推动社会进步，为社会创造价值，代表未来中国经济发展方向的公司，短期没有盈利也没关系。

回避：

不以股东利益最大化的公司。

周寒颖管理的

景顺长城大中华成立于2011年9月，运作已经超过10年，是一只经历市场“洗礼”的QDII基金

。该产品主要投资于除内地以外的大中华地区证券市场以及海外证券市场交易的大中华企业，追求长期资本增值。周寒颖于2016年6月3日开始管理该基金，近5年，累计净值增长率

132.05%

，在同类基金中

排名第2

。

（截至2021.08.31，业绩数据来源：景顺长城基金，已经过托管行复核。同期业绩比较基准涨幅59%，基准来源Wind。排名来源：银河证券，排名2/19，同类指QDII混合基金）

除了出色的精选个股能力，周寒颖有较好回撤控制能力。她曾参与外方股东景顺集团学习交流，对港股过去十年因子回报的规律有深刻认知，这使她在组合构建上会通过因子选择，组合的贝塔控制来规避市场大幅向下的风险。

如近年来港股走势整体偏弱，过去三年恒生指数上涨-7.21%，最大回撤达-30.19%；同期周寒颖管理的

景顺长城大中华基金（262001）

净值增长率达

82.55%

，最大回撤为-22.75%，显示出较好的风险收益比。

据基金中期报告，截至2021年6月30日，景顺长城大中华港股配置比例约75.83%，其余为中国台湾（5.15%）、美国（4.41%）。行业分布上，前五大行业分别为非周期性消费品、通讯、信息科技、工业和金融。

（来源：基金定期报告）

据基金2021年中报透露，围绕

数字化、低碳化、国产替代化、老龄化四条主线

，港股的工业、科技、可选消费和医药医疗器械领域有很多投资机会待发掘，“

将全力以赴，调动更多内外部资源，打造港股精选个股的核心能力圈。

”

小景说

自年初走出一波急涨行情后，港股年内遭遇持续抛售，从年初的“尖子生”沦为“绩差生”。这其中有多种因素的影响，如美债利率攀升、中美关系、监管政策的不确定性等等。

不过，从长期角度来看，各类风险集中释放后的港股市场配置性价比正逐渐显现。对于看好港股长期投资机会的投资者来说，小景家配置港股的基金有多样选择，除了QDII基金景顺长城大中华外，还有可借道港股通的

景顺长城科技创新

（

008657

，李进管理）、

景顺长城创新成长

（

006435

，杨锐文管理）、

景顺长城沪港深精选

（

000979

，鲍无可管理）等等可供选择。

注：

1. 周寒颖于2016-06-03开始管理景顺长城大中华基金（人民币）。晨星风险评级为中风险（R3），适合稳健型、积极型和激进型投资者。基金定期报告显示，景顺长城大中华2016-2020各年度、成立以来收益率分别为：7.01%、30.14%、-8.14%、25.07%、62.21%、242.40%，同期基准收益率分别为：5.40%、43.79%、-15.29%、24.50%、28.17%、176.87%。谢天翎曾于2011-09-22至2016-06-22、黎海威曾于2016-06-03 至2017-07-06担任大中华基金经理。本基金比较基准为摩根斯坦利金龙净总收益指数(MSCI Golden Dragon Net Total Return Index)。

2. 周寒颖于2020-05-21开始管理景顺长城成长之星基金，基金定期报告显示，成长之星2016-2020各年度、成立以来收益率分别为：-7.01%、19.00%、-23.31%、68.30%、75.52%、330.20%，同期基准收益率分别为：-9.84%、19.41%、-22.28%、32.82%、24.86%、112.45%。杨锐文曾于2014-10-25至2016-01-27、刘晓明曾于2015-03-28至2020-05-20担任成长之星基金经理。本基金比较基准为沪深300指数*90%+中证全债指数*10%。

3. 周寒颖于2021年8月12日开始管理景顺长城港股通全球竞争力基金，成立不满半年，业绩暂不展示。

4.以上业绩数据截止2021年二季报。周寒颖于2016-06-03开始管理大中华QDII基金（人民币），2016-2020年度、成立以来最大回撤分别为：-7.53%、-9.02%、-20.38%、-10.82%、-18.57%、-26.00%；周寒颖于2020-05-21开始管理成长之星基金，2016-2020年度、成立以来最大回撤分别为：-24.42%、-10.56%、-28.98%、-14.19%、-17.97%、-54.01%。以上数据来自Wind，截至2021年6月30日。

风险揭示书

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金，避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,，基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、本基金特有风险揭示

本基金投资于境外证券市场，基金净值会因为境外证券市场波动等因素产生变化。合格境内机构投资者产品及本基金特有风险包括：大中华市场的投资风险、当地投资限制的风险、汇率风险、境外市场投资风险、成熟市场投资风险、新兴市场投资风险、政府管制风险、政治风险、税务风险、衍生品投资风险、投资顾问风险、金融模型风险。

详细风险揭示请您认真阅读本基金的《招募说明书》“风险揭示”章节。

六、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

七、景顺长城大中华混合型证券投资基金（以下简称“本基金”）由景顺长城基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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