衡量公司有很多指标，规模、利润、增速等等，净资产收益率 （下称“ROE”）则是衡量“赚钱能力”的重要指标。

从股东的角度看

ROE就相当于投资收益率

ROE越高，公司就越好

ROE

大于0

是个

底线

要求

ROE为负，说明公司亏钱了

ROE

大于5％

算是

良好

大于10％

就比较

优秀

了

通过分析非上市保险公司

我们今天就来回答

什么样的财险公司最能挣钱

什么样的寿险公司最能挣钱

盈利能力与规模有没有关系

（数据来自保险公司偿付能力报告）

— 01—

什么样的财险公司最能挣钱

先看看ROE大于5％的财险公司

一共有20家

1家

自保

公司

3家

农险

公司

4家

股东资源强

的

8家

外资/合资

公司

基本都是

有特色的

要么靠

股东

要么靠

专业

要么靠

专注

（还有剩下4家靠努力）

从后面的总表还能看出

没特色的公司

盈利能力都很差

— 02—

什么样的寿险公司最能挣钱

同样看ROE大于5％的寿险公司

13家公司ROE大于5％

除了

泰康人寿

、泰康养老、

弘康

、

信泰

剩下的9家公司

全部是合资公司

！

再看文章末尾的完整表

一批中资公司ROE超过-50％！

整体而言

外资/合资盈利能力都不错

中资中小公司普遍亏损严重

多家

银行系公司也踩雷

大亏

工银安盛，保费491亿，ROE-5％

交银人寿，保费181亿，ROE-5％

光大永明，保费171亿，ROE-30％

汇丰人寿，保费37亿，ROE-77％

— 03—

盈利能力与规模有关吗

有些关系

但关系也不是很大

①

财险公司

财险公司做大了

大概率都能挣钱

但

有特色的小公司也能挣钱

所以挣钱未必都要追求做大

把手机横过来看下面的图

我们会发现

财险公司规模超过100亿

只要不胡来，基本都能挣钱

但是有特色的小公司

即使1亿保费也能挣钱

所以财险公司

做大有规模效应

但盈利没有门槛

因为财险主要是承保风险

②

寿险公司

小公司基本都赚不了钱

要挣钱还是要到一定的规模

但做大了也可能会亏钱

同样把手机横过来看下面的图

我们发现

规模在50亿以内很难挣钱

寿险公司还是要突破一定门槛

但大公司也会巨亏，做大不保证赚钱

工银人寿491亿保费还亏钱

百年人寿529亿保费还亏钱

所以

寿险公司盈利有门槛

但

做大未必就有规模效应

（有一定的品牌效应）

因为我们的寿险主要是投资风险

— 04—

深刻反思

过去有些公司一味冲规模

期望有朝一日从量变到质变

结果多数公司根基不扎实

现在正在吃苦果

相反

有特色的公司

尤其是合资/外资公司

扎实地做业务

公司发展很好

盈利能力很好

百年保险老店

可能要从他们中产生了

— 05—

总表

①

财险

②

寿险

本文源自金融界

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